AI PC新机将提高联想集团收入及毛利率弹性

联想集团将于秋季推出搭载RTX Spark超级芯片的新一代AI PC，这将成为其智能设备业务平均售价上行的重要变量。

官方消息显示，在这款搭载RTX Spark的新一代AI PC产品矩阵中，轻薄型笔记本型号为Lenovo Yoga Pro 9n。该机搭载NVIDIA RTX Spark平台，核心规格包括6144个CUDA核心、20核Grace CPU、1 Petaflop AI性能和128GB统一内存，面向AI Agent、本地大模型、内容创作和高性能图形计算等场景。

根据市场推测，新机价格预计在2.5万元至3.2万元人民币。

据摩根士丹利测算，联想集团PC的ASP(平均售价)约800美元口径计算，普通联想PC单机售价约为5400元人民币。以此测算，RTX Spark新机价格约为普通PC的4.5倍至5.8倍。

这将直接改变联想PC业务的收入弹性。

目前，联想集团年PC出货量超7000万台粗算，即使RTX Spark机型占比1%，对应约70万台出货，收入贡献约175亿至224亿元人民币。相较普通PC，则可带来约135亿至184亿元人民币增量收入。如果占比达到5%，可较同比例普通PC多贡献约670亿至920亿元人民币收入。

联想最新财报显示，2025/26财年集团收入达到830.75亿美元，同比增长20%；智能设备业务集团全年收入589亿美元，同比增长17%，经营利润率保持在7.2%左右。第四财季，联想AI相关收入同比增长84%，占集团收入比重升至38%；高端PC出货量占比达到50%。

市场对AI PC的渗透率预期也在上调。高盛预计，联想AI笔记本渗透率到2028年将达到66%，带动笔记本混合ASP升至1114美元。也就是说，高端AI PC有望进一步放量。

毛利端的弹性同样值得关注。若按普通PC毛利率15.5%、RTX Spark高端机毛利率22%粗略测算，RTX Spark占联想PC出货1%、3%、5%时，可能分别带来约32亿至43亿元、97亿至129亿元、161亿至215亿元人民币的增量毛利。

当然，实际结果取决于RTX Spark芯片成本、128GB统一内存价格、散热和结构件成本、产品组合，以及联想能否把高配置成本顺利传导给终端客户。而在成本传导方面，联想已经用业绩验证了这一点。

这也是市场开始重新看待联想AI终端业务的原因。过去，PC业务主要看出货周期和市场份额。AI PC进入高端化阶段后，收入模型开始增加新的变量。对联想而言，RTX Spark新机的意义并不只是多一款高端笔记本，而是让其PC业务重新获得定价权窗口。

联想拥有全球最大的PC出货基础、较高企业客户敞口，以及从Yoga、ThinkPad、Legion到迷你主机的完整产品线。企业客户更关注安全、效率和设备生命周期成本，也更容易接受本地AI能力带来的价格提升。

花旗在财报后投资者交流纪要中提到，即便2026/27财年PC出货量可能小幅下滑，联想管理层仍预计可通过产品高端化和ASP提升，使设备业务收入保持稳定或增长。

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