铜师傅赴港IPO 绑定哪吒的文创巨头线上“狂欢”与线下“迷惘”【IPO观察】

来源：淘生活问答时间：2025-06-09 18:44

业绩增速似乎陷入瓶颈。

《投资者网》张伟

近期，铜质文创产品运营商杭州铜师傅文创（集团）股份有限公司（下称“铜师傅”或“公司”）递交招股书，计划在香港交易所首发（IPO）并上市。

纵观招股书，铜师傅有两组数据特别引人注目，一是铜质文创的营收占比超过95%，二是公司营收的70%来自线上。未来铜师傅能否通过IPO融资提升线下销售占比，并改变营收结构，还有待时间的检验。

线下营收占比仅两成

铜师傅称，若按总收入计，截至2024年末，公司在中国铜质文创工艺产品市场位列第一，市场份额达35%。但据咨询机构弗若斯特沙利文统计，2024年国内铜质文创工艺产品的行业规模仅15.76亿元，市场空间相对较小。

不过，野百合也有春天。随着中国潮玩的兴起，加上影视大IP版权等加持，铜质文创开始获得众多关注。

今年5月，铜师傅旗下《哪吒2》正版手办在某平台进行全球首发，首播便吸引了超过6万人围观。铜师傅创办人俞光表示，公司在探究中国传统文化和古法工艺结合新路径上日益成熟，借助悟空、敦煌文创等IP俘获了一大票消费者的心。

6月5日，《投资者网》到铜师傅在成都唯一一家直营店探店，发现在门店的最前面便是一尊大大的悟空。该门店还与老凤祥、周大福、谢瑞麟等珠宝品牌相邻。

由于地处商超中心广场的负一楼，该门店的人流量相对较少。这种情况或许也是铜师傅整个线下销售不给力的一个缩影。

（图片1：铜师傅成都直营店）

财报显示，铜师傅的大部分收入来自于电商平台的线上直销，2022年至2024年（下称“报告期内”）线上直销的营收占比分别为70.6%、69.9%、70.5%，若叠加线上经销商的销售，营收占比分别为80.9%、79.2%、77.2%。

铜师傅表示，公司的线上直销及线上经销渠道共站公司收入的一大部分，体现了公司以数字化优先为销售策略的重要性；尽管线上旗舰店提供直接的客户接触，但线下经销商可依托第三方销售网络触达更多客户。

资料显示，2020年，铜师傅首次布局线下，却在2023年进行了关店调整，2024年开了7家直营门店，线下门店的扩张速度整体较慢。截至2024年末，铜师傅共有77家线下门店，包括9家直营店和68家加盟店（由54家授权经销商运营）。

铜师傅在成都直营店的店员告诉《投资者网》，公司产品线上线下的销售价格完全一致，包括折扣幅度都一样。在价格统一的情况下，线下门店需要承担房租、人工的压力，这或许也是铜师傅线下开店缓慢的原因之一。

统计数据显示，截至2024年末，成都市常驻人口超过2100万人。偌大一个城市，铜师傅只有一家门店，显然对其品牌在当地的曝光度不利。

《投资者网》在相关潮玩群发现，不少粉丝都是在网上知道铜师傅后，再去门店看看实物，结果可能仍在网上下单。这也导致铜师傅的线下销售收入不高。

另外，弗若斯特沙利文报告还提到，2024年铜质文创产品在城市的渗透率只有2.34%，预计到2029年城市渗透率可提升至2.58%。未来是否还会开出更多地标性门店，增加对消费者的覆盖力度，或许是铜师傅的管理层需要考虑的问题。

其他品类营收占比低

据店员介绍，铜师傅拥有铜质文创产品、塑胶潮玩、银质文创产品、黄金文创产品、木质文创产品等板块。另据招股书显示，截至2024年末，铜师傅的SKU（最小存货单位）已达2485款。

虽然产品种类不少，铜师傅目前仍主要依赖铜质文创产品，门店陈列也是以铜质文创产品为主。营收构成显示，报告期内铜质文创产品的销售收入分别为4.8亿元、4.88亿元、5.51亿元，在铜师傅各期主营收入中的占比均超过95%，2024年甚至接近97%。可见铜师傅对于铜质文创产品高度依赖。

铜师傅表示，拓展塑胶潮玩、银质、黄金及木质文创产品，探索公司营收增长的“第二增长曲线”。但在近两年，也只有塑胶潮玩的营收过千万元，2023年、2024年的营收占比约2.5%左右，其他品类的年收入都只有几百万元。

在铜质文创这个赛道，铜师傅也面临诸多压力。

首先，是铜的价格变动，对盈利能力的抑制，报告期内，以铜为主的直接成本在铜师傅营业成本中的占比一直超过47%，2022年甚至接近52%。铜师傅表示，直接成本的增加与原材料价格整体上涨一致。

其次，铜质文创行业的玩家众多。有统计数据显示，目前国内共有1000多家主营业务为铜质文创工艺产品生产及销售的企业，相关企业中的小作坊众多，这类厂商依靠成本优势，用低价抢占市场。

《投资者网》在成都直营店看到，铜师傅不少产品的价格都在400元至1000元区间，虽然也有几十块钱的产品，但此类产品对消费者的吸引力似乎不足。

而在高端领域，铜师傅在杭州同城就有一家竞争对手——朱炳仁·铜。资料显示，该品牌目前在国内有100多家体验店，覆盖历史街区、核心商圈和国际机场等，同时也通过新媒体、直播进行营销推广。

与朱炳仁·铜主要围绕“制铜世家”讲故事不同，铜师傅着力构建"传统+潮流"的创新体系，在挖掘传统文化资源的同时，强化IP联名战略，扩大年轻客群覆盖面。铜师傅表示，计划在2025-2027年保持高频上新，丰富产品矩阵。

目前铜师傅的业绩增速乏力，报告期内的营收从5.03亿元增至5.71亿元，净利润从5694万元增至7898万元。近两年，中国潮玩的热度不断攀升。特别是随着泡泡玛特、布鲁可上市，以及卡游、52TOYS等公司冲刺IPO，将中国潮玩的关注度提升至空前。铜师傅能否借助这波行业热度，通过上市融资进行相关项目建设，以突破其业绩瓶颈、巩固市场占有率、提升品牌知名度，投资者可以保持关注。（思维财经出品）■